Сетевая библиотекаСетевая библиотека

Контрольная работа ДФП

Дата публикации: 08.02.2019
Тип: Текстовые документы DOC
Размер: 277 Кбайт
Идентификатор документа: -35982457_490043417
Файлы этого типа можно открыть с помощью программы:
Microsoft Word из пакета Microsoft Office
Для скачивания файла Вам необходимо подтвердить, что Вы не робот


Не то что нужно?


Вернуться к поиску
Содержание HYPER13 HYPERLINK \l "_Toc481554151" HYPER14Задание на контрольную работу по кейсу №1HYPER13 PAGEREF _Toc481554151 \h HYPER143HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №2HYPER13 PAGEREF _Toc481554152 \h HYPER144HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №3HYPER13 PAGEREF _Toc481554153 \h HYPER147HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №4HYPER13 PAGEREF _Toc481554154 \h HYPER1410HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №5HYPER13 PAGEREF _Toc481554155 \h HYPER1412HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №6HYPER13 PAGEREF _Toc481554156 \h HYPER1414HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №7HYPER13 PAGEREF _Toc481554157 \h HYPER1418HYPER15 Список использованной литературыHYPER13 PAGEREF _Toc481554158 \h HYPER1420HYPER15 HYPER15 Задание на контрольную работу по кейсу №1 Государственное финансирование инновационных проектов Банковский кредит Эмиссия облигаций Определение Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах: а) финансирования федеральных целевых инновационных программ; б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе. Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Банковский кредит имеет строго целевой и срочный характер. Обычно банки требуют обеспечения кредита. Банковский кредит предоставляется из собственного или привлеченного капитала и осуществляется в форме выдачи ссуд, учета векселей. Кредит, предоставляемый банковскими учреждениями в форме денежных ссуд. Один из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей. Используется как государством, органами власти и управления, так и отдельными юридическими лицами, которым предоставлено право выпуска ценных бумаг. Преимущества Гарантированность предоставления финансовых ресурсов, однако, фактором, снижающим привлекательность этой формы, может стать обусловленность предоставления средств иными дополнительными условиями. Самые главные плюсы и преимущества банковского кредита заключаются в оперативном решении финансовых проблем. Участие в нем широкого круга инвесторов. Выпуск облигаций позволяет компании заявить о себе. Возможность привлечения большего объема денежных средств. Нет залога. Недостатки Ограничения на использование (целевое назначение); трудность в получении; обычно небольшой объем финансирования. Риск неплатежеспособности; высокие процентные ставки; требования к ликвидному залогу. сложности с размещением долговых ценных бумаг. Это затягивает процесс привлечения инвестиций и развития компании. Задание на контрольную работу по кейсу №2 Теоретические аспекты эффектов операционного и финансового рычагов Понятие левериджа, или операционный рычаг, связано со строением себестоимости а, в частности, с определенным соотношением условно-переменных и условно-постоянных затрат. Если рассматривать структуру себестоимости в этом аспекте, можно достигнуть многого. Во-первых, за счет определённого сокращения расходов при приросте объема продаж, а именно физического, решать такую задачу, как максимизация прибыли, намного проще. Во-вторых, распределение всех затрат на условно-переменные и постоянные дает возможность рассуждать об окупаемости и позволяет рассчитывать, насколько велик финансовый запас прочности данного предприятия в случае каких-либо осложнений на рынке или затруднений различной сложности. И, наконец, в-третьих, это позволяет сосчитать решающий объем продаж, полностью покрывающий все затраты, а также обеспечивающий работу предприятия без убытков. Операционный или производственный рычаг – это своеобразный процесс, с помощью которого управляют пассивами и активами данного предприятиями. Леверидж направлен на повышение размера прибыли, то есть, в то же время, операционный рычаг - это некий фактор, самое незначительное изменение которого обязательно приведет к существенному, значительному изменению в результативных показателях. Производственный рычаг или операционный леверидж – это определенный механизм, который основан на оптимизации соотношения переменных и постоянных затрат, а также управляющий всей прибылью предприятия. Зная всю работу операционного рычага, можно с легкостью прогнозировать, какое будет изменение прибыли предприятия, если изменится выручка, а к тому же абсолютно точно определить точку, на которой предприятие будет заведовать безубыточной деятельностью. Операционный рычаг - еще одно из средств управленческого учета, используемое, как инструмент контроля прибыли, инструмент воздействия политики группировки затрат для отражения влияния изменений в увеличении объемов продаж на прибыль. Именно благодаря ему, происходит значительный подъём объемов продаж. Три основных компонента операционного рычага это: цена, его переменные и постоянные затраты. Все они в какой-то степени связаны с объёмом продаж, меняя их, можно оказать на него значительное влияние. Необходимое условие использования операционного рычага представляет собой применение маржинального анализа и четкое управление издержками. При проведении анализа необходимо ясно и четко представлять следующие аспекты: - во-первых, изменение постоянных затрат обязательно меняет место расположения точки безубыточности предприятия, но в то же время, не изменяет размер так называемого маржинального дохода; - во-вторых, какое-либо изменение переменных затрат всего на одну единицу продукции изменяет маржинальный доход и положение точки безубыточности; - в-третьих, параллельное изменение переменных и постоянных затрат, да ещё и в одном и том же направлении, обязательно вызовет сильное изменение в положении точки безубыточности; - в-четвертых, изменение в цене изменяет место нахождения точки безубыточности и маржинальный доход. Производственный рычаг – это, в то же время, показатель, помогающий менеджерам выбирать самую оптимальную стратегию, которую впоследствии используют в управлении прибылью предприятия и его издержками. Показатель Рентабельность 20% Рентабельность15% Рентабельность 10% А Б В А Б В А Б В Сумма капитала, в тыс. руб., в том числе: 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 Собственный, тыс. руб. 4500 2250 1350 4500 2250 1350 4500 2250 1350 Заемный, тыс. руб. 0 2250 3150 0 2250 3150 0 2250 3150 Операционная прибыль, тыс. руб. 900 900 900 675 675 675 450 450 450 Рентабельность активов, % 20% 20% 20% 15% 15% 15% 10% 10% 10% Процент за кредит, % 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% 10,5% Сумма процентов за кредит, тыс. руб. 0 236,25 330,75 0 236,25 330,75 0 236,25 330,75 Сумма прибыли с учетом процентов, тыс. руб. 900 663,75 569,25 675 438,75 344,25 450 213,75 119,25 Ставка налога на прибыль, % 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% 15,5% Сумма налога на прибыль, тыс. руб. 139,5 102,881 88,2338 104,625 68,0063 53,3588 69,75 33,1313 18,4838 Чистая прибыль, тыс. руб. 760,5 560,869 481,016 570,375 370,744 290,891 380,25 180,619 100,766 Рентабельность собственного капитала, % 16,9% 24,9% 35,6% 12,7% 16,5% 21,5% 8,5% 8,0% 7,5% Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного, % 0,0% 8,0% 18,7% -4,2% -0,4% 4,6% -8,5% -8,9% -9,4% Эффект финансового рычага, % 0,0% 8,0% 18,7% 0,0% 3,8% 8,9% 0,0% -0,4% -1,0% Выводы: Наиболее привлекателен вариант В при рентабельности 20%, так как прирост рентабельности собственного капитала за счёт привлечения кредитов составил 18,7%. За счёт привлечения заёмного капитала в размере 3150 тысяч рублей руководству удаётся повысить доход с каждого рубля, вложенного собственниками предприятие, на 18,7%. Задание на контрольную работу по кейсу №3 Теоретические аспекты оценки стоимости источника банковский кредит Несмотря на многообразие видов, форм и условий банковского кредита, его стоимость определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты организации по его обслуживанию. Стоимость долгосрочных ссуд банка должна определяться с учетом налога на прибыль, так как согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли и сумму налога на прибыль, уплачиваемого организацией. В результате увеличивается чистая прибыль организации. Поэтому стоимость единицы этого источника средств меньше, чем уплачиваемый банку процент. Здесь прослеживается влияние налогообложения прибыли на стоимость капитала: если расходы на поддержание какого-либо источника капитала списываются на себестоимость, то цена капитала такого источника рассчитывается с поправкой на выплату налогов с целью отражения реальных затрат организации. Поскольку проценты списываются на себестоимость, приведение к посленалоговой базе уменьшает величину годовых расходов по выплате процентов на сумму причитающегося с этой величины налога; полученный показатель, взятый в процентах к основной сумме капитала, и рассматривается в качестве стоимости капитала данного источника: ССбк=Iбк(1-T), (1) где ССбк – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита (стоимость единицы источника банковский кредит с учетом налоговых эффектов), %; Iбк – ставка процента за банковский кредит (процентная ставка по долгосрочной ссуде банка; процентная ставка по кредиту), %; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью. В итоге, реальная стоимость кредита банка (CCбк) будет отличаться от номинальной (процента за кредит) в сторону уменьшения, т.к. проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции, уменьшая тем самым налогооблагаемую прибыль. Кроме того, стоимость банковского кредита должна быть увеличена на размер других затрат организации, определяемых условиями кредитного соглашения (например, страхование кредита за счет заемщика). С учетом этих положений стоимость банковского кредита оценивается по формуле: ССбк=(Iбк(1-Т))/(1-Збк), (2) где Збк – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью. Показатель Сумма Переплата по дифференцированному платежу 1 216 636,64р. Переплата по аннуитетному платежу 1 306 520,15р. Стоимость источника за 60 месяцев с учетом налоговой экономии 9,48% Выводы: Стоимость источника "банковский кредит" с учётом налоговой экономии за 5 лет составляет 9,48%. Переплата по кредиту с дифференцированными платежами составит 1216636,64 рублей, а с аннуитеными 1306520,15 рублей. Задание на контрольную работу по кейсу №4 Теоретические аспекты оценки стоимости источника облигации Стоимость долга до налогообложения (норма доходности облигации) находится как еепутем решения относительноуравнения. , где - приведенная стоимость облигации (рыночная стоимость); I - сумма ежегодных процентных выплат по облигации (купонный доход); N- число лет до погашения облигации (срок погашения); M - номинал облигации. Можно воспользоваться и упрощенной формулой, дающей приблизительную оценку: где ; . Поскольку выплата процентов освобождается от налога, стоимость долга должна устанавливаться на посленалоговой базе. Таким образом, стоимость долга после налога: , где T- ставка налога. Исходные данные: Вып. облигаций 4 500 000 000,00р. Срок, лет 5 Купонная ставка 4,50% Расходы на размещение 180 млн.руб. 4,00% Дисконт 2,50% Налог на прибыль 15,50% Стоимость источника 5,80% Стоимость источника с учётом налога 4,90% Вывод: Стоимость источника "облигации" за5 лет составит 5,8%, с учётом налоговой экономии 4,9%. Задание на контрольную работу по кейсу №5 Теоретические аспекты оценки стоимости источника лизинг Выгоды лизингодателя складываются исключительно из потока лизинговых платежей и суммы закрытия сделки, приведенной к настоящему моменту времени, если проплата переходящего имущества производится в конце срока шаровым платежом. Запишем сказанное формулой: Cлд = STt=0(Лt - Pлдt)/(1 + r)t + Цз/(1 + r)T, где Слд - стоимость оперативного лизинга для лизингодателя; Рлд - затраты лизингодателя; Т - срок действия лизингового договора; Л - лизинговый платеж; Цз - цена закрытия сделки; r - ставка дисконтирования. Капитальный ремонт, как правило, проводится лизингодателем (Рлд) - собственником, если в договоре не указано иное. Расходы же текущего и среднесрочного характера производятся лизингополучателем.Размер лизингового платежа по договору лизинга (Л), как правило, компенсирует лизингодателю амортизацию предмета залога; комиссионные вознаграждения - посредникам; затраты на оказание услуг лизингодателя - лизингополучателю по обучению его персонала, монтажу, транспортировке предмета лизинга; страховые платежи; прибыль лизингодателя и т.д. В случае лизингополучателя оцениваются права пользования и владения предметом лизинга, полученные им по договору.Для оценки стоимости лизинга для лизингополучателя воспользуемся еще одним базовым принципом оценки - принципом замещения. Принцип замещения гласит: когда у рационального покупателя есть выбор, то он не станет платить за собственность больше минимальной цены, взимаемой за другую собственность такой же полезности. В нашем случае выгода лизингополучателя будет заключаться в разнице между стоимостью приобретения предмета лизинга в собственность или между приведенной величиной арендных платежей за пользование предметом лизинга с последующей его покупкой и величиной приведенных расходов по договору лизинга. Если такая разница оказывается положительной, то имеет место выгода лизингополучателя, если отрицательная, то такой выгоды нет.Когда в качестве альтернативы используется приобретение предмета лизинга в собственность, это может быть записано следующей формулой: CлпI = C - [STt=0(Лt - Pлпt)/(1 + r)t + Цз/(1 + r)T], где Слп - стоимость лизинга для лизингополучателя; С - стоимость предмета лизинга, в случае его приобретения в собственность; Рлп - затраты лизингополучателя. Порядковый номер платежа Размер каждого платежа в % (по договору) Расчет суммы платежа 1 12,00% $275 218,35 2 10,50% $240 816,06 3 10% $229 348,62 4 9,50% $217 881,19 Итого за 1 год 42,00% $963 264,22 5 9,00% $206 413,76 6 8,50% $194 946,33 7 8,00% $183 478,90 8 7,50% $172 011,47 Итого за 2 год 33,00% $756 850,46 9 7,00% $160 544,04 10 6,50% $149 076,61 11 6,00% $137 609,17 12 5,50% $126 141,74 Итого за 3год 25,00% $573 371,56 Итого за три года 100,00% $2 293 486,24 Выкупная стоимость $136 363,64 Выводы: Лизинговый платеж за три года составит 2 293 486 долларов. Стоимость лизинга с учетом налоговой экономии составит 14,9% годовых. Задание на контрольную работу по кейсу №6 Теоретические аспекты оценки стоимости источника собственный капитал Собственный капитал имеет стоимость, которая определяется с позиции упущенной выгоды, т.е. рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. Несмотря на множественность подходов к оценкестоимости собственного капиталав научной литературе, в качестве базовых могут быть выделены следующие: • метод дивидендов; • метод доходов (доходный подход); • метод оценки доходности финансовых активов на основе использования моделиСАРМ (CapitalAssetsPricingModel). В соответствии сдивидендным подходом к определению стоимости собственного капиталацена собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал k = D/Р, где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию; Р – текущая рыночная цена акции. если предположить, что дивиденды растут с определенным темпом прироста. В этом случае определение искомой величины цены собственного капитала предполагает наличие нового параметра g–ожидаемого темпа роста дивидендов. k = D/Р + g. Метод доходовосновывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций(Р)и прибыли, приходящейся на акцию(EarningsperShare–EPS) – коэффициентаР/Е,т.е. при реализации данного подхода используется формула: k = EPS /Р Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. Кроме того, проблемы использования данной формулы связаны с возможностью располагать информацией о рыночной цене акции предприятия и прогнозировать доходы (чистую прибыль). Поэтому в российской практике цену собственного капитала (Цск) в рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом : Цск =Чистая прибыль/Собственный капитал. Метод, оценки доходности финансовых активов компании(САРМ),базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность. Он включает расчет следующих показателей: • Rf–ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим, как правило, доходность государственных ценных бумаг; • Rm– среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке; • β-коэффициент бета – показатель систематического риска. Характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями. Интерпретация β-коэффициента для акций конкретной компании означает: а) при β = 1 – акции компании имеют среднюю степень риска, которая сложилась на рынке в целом; б) при β < 1 – акции компании менее рискованны, чем в среднем на рынке; в) при β > 1 – акции компании более рискованны, чем в среднем на рынке. МодельСАРМ,позволяющая оценить требуемую доходность акций компании R, соответствующую уровню риска, определяемого β-коэффициентом, может быть представлена в виде формулы: R = Rf+ β (Rm– Rf). Составляющая (Rm– Rf) представляет собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги. Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшими из которых являются: 1) суммы выплат акционеров входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала по сравнению с заемными средствами. 2) привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину премии (надбавки) за риск; 3) мобилизация собственного капитала в отличие от заемного не связана с обратным денежным потоком, что говорит в пользу выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость; 4) необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе; 5) оценка вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Показатель Номинал акции 300,00р. Доходность 9,50% Затраты на размещение 3,00р. Стоимость источника 9,60% Выводы: держатели акций могут получить денежный доход в размере 9,6% Задание на контрольную работу по кейсу №7 Теоретические аспекты средневзвешенной стоимости капитала и направления использования этого показателя в практике Для целей анализа и прогнозирования различных аспектов финансовой деятельности предприятия пользуются показателем средневзвешенной стоимости капитала предприятия, который характеризует относительный уровень общей суммы расходов на поддержание сложившийся структуры капитала при существующих условиях финансирования и требованиях акционеров. Этот показатель рассчитывается по формуле средневзвешенной: где ССК (WACC) – средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital), %; ki– стоимость i-ого источника, %; di– удельный вес i-ого источника в общей их сумме, доля; n – количество источников. Очевидно смысл использования показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается, во-первых, в том, чтобы сравнивать затраты каждой новой привлекаемой денежной единицы со сложившимся уровнем затрат, то есть ССК; во-вторых, чтобы использовать показатель ССК в качестве ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций или в качестве нормативной величины нормы прибыли, с которой сравнивается показатель внутренней нормы прибыли (IRR). Расчет значения ССК и обоснованность его применения в аналитических расчетах связаны с определенными оговорками и условностями. В частности, при анализе инвестиционных проектов использование ССК в качестве коэффициента дисконтирования возможно лишь в том случае, если имеется основание полагать, что новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска и структура источников новых инвестиций сохраняется. На практике привлечение дополнительных источников для финансирования проектов проводит и к изменению риска предприятия в целом и к изменению структуры источников, что приводит и к изменению ССК. На изменение показателя ССК оказывают влияние не только внутренние условия деятельности предприятия, но и внешние, повлиять на которые руководство не в состоянии, так меняется конъюнктура финансового рынка: при изменении процентных ставок на финансовом рынке изменяются и требования акционеров к норме прибыли на инвестированный капитал, что влечет изменение ССК. Сам факт устоявшейся структуры источников не может выступать в качестве критерия оптимальности структуры капитала. Оптимальность структуры должна быть рассмотрена с точки зрения интересов собственников предприятия, которые на вложенный капитал желают получить как можно большую чистую прибыль. № п/п Источник Удельный вес в структуре капитала Стоимость источника Средневзвешанная стоимость источника в общей структуре 1 Кредит банка 10,00% 9,48% 0,95% 2 Облигации 60,00% 4,90% 2,94% 3 Собственный капитал 20,00% 9,60% 1,92% 4 Лизинг 10,00% 14,90% 1,49% Итого 100,00% 7,30% Ответ: Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) равна 7,3% Список использованной литературы Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие.-2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 512с.: ил. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, т. 1 – СПб.: Экономическая школа 2015. – 741 с. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 2016. – 410 с. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 768 с.: ил. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пособие. – М.: ФБК – ПРЕСС, 2015.-160с. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. – СПб, Издательство “Питер”, 2016. – 336 с. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.-2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2016.-269с. Филатова Т.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 236 с. Ченг Ф.Л., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 665 с. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент. – М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 2016. – 417 с. HYPER13PAGE HYPER15 3