Сетевая библиотекаСетевая библиотека

Учебные материалы Оценка стоимости бизнеса

Дата публикации: 11.11.2013
Тип: Текстовые документы PPT
Размер: 830 Кбайт
Идентификатор документа: -31829687_238540995
Файлы этого типа можно открыть с помощью программы:
PowerPoint из пакета Microsoft Office
Для скачивания файла Вам необходимо подтвердить, что Вы не робот

Предпросмотр документа

Не то что нужно?


Вернуться к поиску
Содержание документа
* Учебные материалы Оценка стоимости бизнесаВанданимаева Оюна Машбатовнаo-vandanimaeva@yandex.ru Москва2013 * Ключевые вопросы курса Каковы основные причины оценки бизнеса?Что является объектом оценки бизнеса?Какая информация необходима для оценки бизнеса?Какова типичная последовательность действий при оценке бизнеса?Что представляют собой основные подходы и методы к оценке бизнеса? * Раздел I. Основные понятия Оценочная деятельность – это проф. деятельность субъектов оценки, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости (ст. 3 ФЗ «Об оценочной деятельности»).Стоимостная оценка – это научно обоснованное мнение оценщика о стоимости оцениваемого объекта, а также сопутствующий процесс моделирования и прогнозирования. * Субъекты оценочной деятельности(ст. 4 ФЗ «Об Оценочной деятельности») Оценщики Заказчики Физические лица, являющиесячленами одной из саморегулируемых организаций оценщиков 1. Юридические лица 2. Физические лица 3. Государственные и муниципальные органы Саморегулируемые организации – профессиональные объединения оценщиков * Объекты оценочной деятельности(ст. 5 ФЗ «Об Оценочной деятельности») Отдельные материальныеобъекты Совокупность вещей,составляющих имущество лица Права собственностии иные вещные права Работы, услуги,информация Права требования,обязательства (долги) Иные объекты гражданских прав * Зачем нужно оценивать предприятие (бизнес)? Предприятие – объект гражданских прав, вступает в гражданский оборот, участвует в хозяйственных операциях Предприятие (бизнес) обладает всеми признаками товараи может быть объектом купли-продажи При вовлечении товара в гражданский оборот необходимо знать егостоимость Цели оценки Целью оценки любого объекта оценки является определение конкретного вида стоимости. Виды стоимости, определяемые в ходе оценки, перечислены в ФСО № 2. Виды стоимости: рыночная стоимость;инвестиционная стоимость;ликвидационная стоимость; кадастровая стоимость. Задачи оценки Обязательные:любые сделки с федеральным и муниципальным имуществом;банкротство;внесение вклада в уставный капитал имуществом свыше 200 МРОТ;ипотека и др. Не обязательные:купля-продажа частного предприятия (бизнеса);принятие управленческих решений;оценка качества менеджмента;привлечение инвестиций;реструктуризация;ликвидация и др. * Задачи оценкибизнеса Реструктуризацияпредприятия Определение стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятия на фондовом рынке Определение стоимости предприятия в случае его купли-продажицеликом или по частям Осуществление инвестиционногопроекта развития бизнеса Разработка планаразвития предприятия Принятие обоснованныхуправленческих решений Задание на оценку: Объект оценки;Вещные права;Цель оценки;Предполагаемое использование результатов оценки (задача) оценки;Вид стоимости;Дата оценки;Срок проведения оценки;Допущения и ограничения. * Что такое бизнес? Бизнес - это предпринимательская деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса. Что такое предприятие? Предприятие - имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие как имущественный комплекс Ст. 132 ГК РФ:Предприятие, как имущественный комплекс, включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права. Имущественный комплекс и бизнес Предприятие – имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Бизнес – это действующее предприятие и его стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых активов, неотделимых от кадрового потенциала предприятия (налаженные связи и взаимоотношения с клиентами, связи в государственных органах и другие нерегистрируемые (внебалансовые) активы, включая ценность доброго имени (гудвилл)). Бизнес, как объект оценки В случае оценки стоимости бизнеса для собственников или менеджеров в качестве объекта оценки стоит использовать вещное право (право собственности или какое-либо другое): на пакет акций (в случае оценки ОАО или ЗАО); на долю учредителя (при оценке ООО); на пай (при оценке кооператива). * Имущественный комплекс Имущественные права на бизнес Оценка имущественногокомплекса, используемогодля осуществления коммерческой деятельности, без учета прав на эти выгоды со стороны источника сформировавшего данный бизнес Оценка прав на имущественный комплекс в виде части или полного акционерного капитала, участия в юридическом лице другой организационно-правовой формы Объекты оценки бизнеса Примеры: В случае оценки имущественного комплекса – предприятие, как имущественный комплекс, ОАО «Радиус»;В случае оценки бизнеса – право собственности на ценные бумаги в виде обыкновенных бездокументарных акций в количестве 5000 штук, что составляет 100% уставного капитала ОАО «Радиус». * * Концепция стоимости бизнеса Вложенный капитал (invested capital) представляет собой сумму собственного капитала (equity) и финансовых обязательств (debt) компании. Активы = Собственный капитал + Финансовые обязательства + Коммерческие обязательстваАктивы – Коммерческие обязательства = Собственный капитал + Финансовые обязательства = Вложенный капитал * Стоимость бизнеса и стоимость акционерного капитала Следует различать два понятия:Стоимость бизнеса / компании / предприятия(Business / Company / Enterprise / Firm’s Value)Стоимость собственного капитала (Equity Value) * Стоимость бизнеса и стоимость акционерного капитала Equity Debt Эта часть принадлежит акционерам Эта часть принадлежит кредиторам Business Value (Стоимость бизнеса) Equity Value = Business Value – Debt Стоимость собственного капитала = Стоимость бизнеса – Стоимость долга * Особенности бизнеса как товара Вложения в товар осуществляются с целью отдачи в будущем Бизнес – это инвестиционный товар Однако товаром могут стать и отдельные составляющие бизнеса Бизнес – это система Стоимость бизнеса зависит от влияния внешней среды Бизнес – это часть внешней среды * Население Мировая экономика Государство Бизнес Бизнес-единица Бизнес-единица Бизнес(инвесторы) Бизнес(кредиторы) * Система информации для оценки бизнеса Внешняя информация Внутренняя информация МакроэкономическаяРегиональнаяОтраслевая Информация об оцениваемомпредприятии: юридический блок финансовый блок планово-экономический блок техническая документация Информация должна быть:достоверной;точной;комплексной. * Этапы подготовки финансовой информации Инфляционная корректировка Нормализация отчетности Подготовленная информацияиспользуется для расчетовстоимости бизнесаразличными методами Финансовый анализ Трансформация отчетности Этапы подготовки информации Инфляционная корректировка проводится с целью приведения в сопоставимые цены показателей бухгалтерской отчетности и формирования выводов о динамике этих показателей на основе скорректированных данных. Может осуществляться двумя способами: по колебанию курса валют; по колебанию уровней цен. Этапы подготовки информации Нормализация бухгалтерской отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Этапы подготовки информации Нормализующие корректировки проводятся по следующим направлениям: корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов, нефункционирующих активов;корректировка методов учета операций,корректировка величины доходов и расходов, связанных с «социальными» активами. Этапы подготовки информации Трансформация бухгалтерской отчетности проводиться с целью приведения к единой основе (например, международным стандартам отчетности) финансовой отчетности оцениваемой компании и компаний-аналогов. Иными словами, трансформация – это корректировка отчетности для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. Этапы подготовки информации Финансовый анализ Для доходного подхода финансовый анализ определяет: доходность бизнеса;взаимозависимости и тенденции показателей отчетности прошлых лет для их прогноза;соотношение постоянных и переменных затрат в общей их величине;величину коэффициентов, на основе которых делаются выводы о рискованности вложения средств в данное предприятие, и определяется величина премий за риск при расчете ставки дисконтирования;определяется нормативное значение величины чистого оборотного капитала. Этапы подготовки информации Финансовый анализ Для сравнительного подхода финансовый анализ определяет место оцениваемого предприятия среди аналогов по результатам рейтинговой оценки, а также нормативное значение величины чистого оборотного капитала.Для затратного подхода финансовый анализ служит дополнительным источником информации для принятия решения о выборе метода оценки. * Процесс оценки бизнеса 1 этап. Постановка задания на оценку 2 этап. Составление плана работ 3 этап. Сбор и обработка данных (информации) 4 этап. Непосредственная оценка (расчеты стоимости) 5 этап. Согласование результатов и подготовка заключения 6 этап. Написание отчета об оценке объекта оценки * Обзор понятий, подходов и методов оценки бизнеса Понятие Затраты Рынок Доход Подход Затратный Сравнительный Доходный Методы Накоплениечистых активовЛиквидационнойстоимости Рынка капиталаСделокОтраслевыхкоэффициентов Дисконтирован-ных денежных потоковКапитализациидохода Уровень стоимости Стоимостьконтрольного пакета Рынок капитала – стоимостьнеконтрольного пакета акцийОстальные – стоимостьконтрольного пакета акций Стоимостьконтрольного пакета * Доходный подходМетод дисконтированных денежных потоков Данный метод основан на предположении, что стоимость инвестиций в некоторое предприятие зависит от будущих выгод (например, от величины денежного потока) которые получит от этого предприятия его владелец или инвестор.Эти будущие денежные потоки затем дисконтируются (приводятся) к эквивалентной текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой инвестором ставке дохода.Расчеты ожидаемой инвестором ставки дохода основываются на анализе риска инвестирования в данное предприятие, а также риска, связанного с получением ожидаемого денежного потока * Дисконтированный денежный поток: элементы Прогнозныйпериод Годы 1…n Дата проведенияоценки Остаточныйпериод ОстаточнаяСтоимостьВключает стоимостьденежных потоковза все периоды, которыеостаются за рамкамиданного прогнозногопериода Остаточная стоимость определяетсяна данный момент времени * Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций Стоимость 100% пакета акций ОАО Добавить премию за контроль Стоимость неконтрольного пакета акций ОАО Вычесть скидку за неконтрольный характер Стоимость неконтрольного пакета акций ЗАО Вычесть скидку за низкую ликвидность